SEE gère bien un exercice d'équilibre difficile

Conseil de partage de questor : les résultats annuels de la semaine dernière et le plan jusqu'en 2027 donnent des bases solides pour l'optimisme

De nombreux investisseurs souscriront au concept de primauté des actionnaires et au fait que les efforts de la direction et du personnel d'une entreprise doivent être axés sur la création de valeur maximale pour les actionnaires, car ils sont les propriétaires ultimes de l'entreprise.

Pourtant, il y a sûrement une image plus large. Il ne sert à rien de générer des profits ou des dividendes si fort que la colère du régulateur, du public (selon toute vraisemblance les clients) et des politiciens de prestige retombe sur lui, au détriment possible à long terme de sa réputation, de sa capacité à générer des profits ou même sa licence d'exploitation.

SSE semble plutôt bien gérer cet exercice d'équilibre difficile, comme en témoigne la façon dont ses actions se négocient à des sommets presque sans précédent, et les résultats annuels de la semaine dernière et le plan quinquennal amélioré jusqu'en 2027 suggèrent qu'il pourrait y avoir d'autres bons résultats nouvelles pour les actionnaires, les parties prenantes et les clients en cours de route.

Les services publics, même ceux qui se concentrent sur les énergies renouvelables, sont conscients des accusations de profit en ces temps d'inflation. SSE a pris soin de signaler son budget d'investissement en capital record, l'accélération de sa trajectoire vers le zéro net et une réduction du dividende à 60p par action contre 96,7p pour l'exercice à venir lorsqu'il a révélé une augmentation saine des bénéfices sous-jacents pour les 12 mois jusqu'en mars. 2023.

La société FTSE 100 complète ses flux de trésorerie avec le produit de la vente de 25% de son activité de transmission SSEN et le dividende inférieur pour financer sa campagne d'investissement en capital de 18 milliards de livres sterling sur cinq ans, qui constitue le cœur de son programme d'accélération Net Zero amélioré et sous-tend objectifs de croissance des bénéfices à un taux à deux chiffres chaque année jusqu'en 2027.

SSE a dépensé 42% de son budget CapEx sur les réseaux réglementés, 39% sur les énergies renouvelables et seulement 7% sur l'énergie thermique au cours de l'exercice 2022. À l'avenir, les énergies renouvelables obtiendront une part de 40% du budget, à mesure que des projets tels que les projets éoliens offshore Dogger Bank et Seagreen sont avancés.

La réduction du dividende avait été bien signalée par le directeur général Alistair Phillips-Davies et les investisseurs l'ont prise dans leur foulée, peut-être encouragés par l'objectif de SSE d'augmenter la distribution aux actionnaires de 5% à 10% par an à partir de l'exercice 2025.

Cela semble également prudent étant donné que les flux de trésorerie n'étaient pas les plus solides l'année dernière, grâce à une augmentation du budget d'investissement en capital et à une augmentation de 1 milliard de livres sterling des créances commerciales, ce qui pourrait être la preuve que le service public a relâché ses clients sur leurs factures.

À court terme, l'investissement en capital dans la base d'actifs est son objectif, car il cherche à jouer son rôle dans les besoins de sécurité énergétique à long terme du Royaume-Uni et à parvenir à zéro net d'ici 2050. Il augmente son budget CapEx, selon les termes de sa stratégie net zéro. Il a désormais l'intention de dépenser 18 milliards de livres sterling au total d'ici mars 2027, au lieu de 12,5 milliards de livres sterling d'ici mars 2025.

Le projet d'investissement en capital augmentera la base d'actifs, car il peut sélectionner des acquisitions, ce qui devrait à son tour générer un bénéfice par action ajusté composé (EPS) de 13% à 16% au cours des cinq prochaines années. Il s'agit d'un objectif plus agressif que la première itération de zéro net de la direction, qui avait établi son décrochage pour générer une croissance annuelle composée du BPA ajusté de 7% à 10% par an. Cela pourrait à son tour aider SSE à réaliser son ambition de croissance du dividende rebasé.

Questor dit :prise

Téléscripteur:ESS

Cours de l'action à la clôture :18,34 €